金色财经报道，Strategy创始人兼董事长Michael Saylor近日撰文，系统阐述Strategy如何通过比特币资本构建数字信贷体系。文章指出，比特币是数字资本，MSTR是数字股权，STRC是数字信贷；Strategy的企业战略是以比特币资本打造两类互补产品。
MSTR与STRC：两类投资标的
MSTR面向希望获得比特币价格敞口的投资者。其股权承载两类价值来源：比特币的杠杆敞口，以及数字信贷业务的增长。Strategy通过积累比特币资本、开发信贷产品、配置资本，追求长期增强收益；但股权投资者也需承担放大后的波动与下行风险。
STRC则面向追求美元收益、更低价格波动和更短久期特征的投资者。Strategy依托雄厚资本、优先股优先求偿地位、美元流动性与主动管理，设计目标为平抑波动、压缩久期并提供美元收益。
文章称，两类产品相互关联。资本结构将比特币大部分波动与收益潜力导向普通股，从而支撑信贷投资者获得更稳定的收益产品；MSTR股东则拥有设计、发行并管理该信贷产品的公司。
持续构建比特币资本与美元储备
普通股为Strategy提供两项核心工具：一是发行MSTR以收购BTC，增加比特币资产且不新增其他优先兑付义务；二是发行MSTR以募集美元，强化兑付储备、赎回存量求偿权，或留存资本等待未来机会。
比特币提供长期资本敞口，美元提供即时兑付、证券回购及把握市场机会的能力。两者合适配比取决于融资条款、市场环境与公司承诺。每次普通股增发都需评估股权稀释效应与每股长期价值。
双向管理STRC供给与资本结构
Strategy可随市场环境调整STRC流通规模。市价高于面值时，可发行STRC；市价低于面值时，可回购STRC。发行与回购均需评估标的价格、可用流动性、融资成本及资本其他备选用途，并受适用法规约束，回购属于公司自主裁量行为。
在资本结构各层级中，债券优先级高于优先股，STRF优先级高于STRC，STRK、STRE、STRD优先级低于STRC。公司统一统筹所有层级，评估债券再融资、回购或赎回，以及高级或次级工具发行对整个公司的影响。
兑付储备与配置现金各司其职
美元流动性分为两类：美元兑付储备用于保障优先股股息与存量债务利息的兑付连续性；美元配置现金用于资本配置和比特币财库管理，包括债务回购、优先股回购、普通股回购及比特币采购，不包含兑付储备与日常运营现金。
Strategy根据所需兑付规模动态调整储备规模，并评估现金补充渠道。融资与选择性变现比特币均可能成为资金来源。文章强调，当需要兑付美元时，公司必须具备美元支付能力。
股息率、派息频率与久期管理
STRC的浮动股息率是产品设计核心。制定股息率时，Strategy综合考量市价、竞品收益率、信贷利差、比特币行情、储备覆盖率及整体资本结构。更高股息率或提升需求，但也会抬升兑付压力。
Strategy还提议在美国上市优先股推行每日派息。若获批准，股息将在每个自然日计提，并在宣告后的下一个工作日支付，以缩短收益计提到现金到账的间隔。文章称，提高派息频率只改变收益现金流时间分布，不赋予每日赎回权，也不保证本金稳定。
对投资者而言，目标是降低价格敏感度并优化现金流时点；对公司而言，更长兑付缓冲期意味着更强履约能力。STRC仍属永续证券，会受到发行人信用与市场环境影响，股息率调整不代表设置到期日或承诺返还本金。
数字信贷与股权价值相辅相成
文章称，Strategy的目标包括剥离波动、压缩久期和获取收益。比特币本身不支付票息，Strategy按照证券条款派发股息。成熟的数字信贷可作为基金、代币化证券以及“收益+美元稳定”类产品的底层基础。
Strategy表示，每一轮融资、回购、储备调整、股息修订与产品迭代，都服务同一目标：打造更优质的数字信贷，并为股东创造更大长期价值。比特币是数字资本，Strategy设计构建数字信贷。
风险提示
“最高品质”仅为Strategy产品设计愿景，不代表独立信用评级，也不构成任何担保。STRC是永续优先股，并非银行存款，也不是针对质押比特币的直接求偿权。投资者可能损失本金；市价、流动性与现金股息均无保证。回购与相关政策属于公司自主裁量事项，拟议条款修订需取得相关审批。关于目标与预期收益的陈述属于前瞻性表述，存在Strategy向美国SEC提交文件中披露的各类风险。投资者应阅读对应招股说明书；股息修订提案请查阅委托投票材料。