导语：Bitwise董事兼研究主管André Dragosch最新表示，比特币相较全球流动性仍显著低估，其均衡公允价值约为19.7万美元，较当前价格高出逾一倍。他认为，若美联储等主要央行因债市或股市压力转向宽松，可能成为比特币下一轮牛市的关键催化剂。
流动性模型指向19.7万美元
Dragosch在9月29日接受Bitcoin Magazine采访时指出，Bitwise的全球货币供应模型显示，比特币的均衡价值接近19.7万美元。相比之下，标普500指数和黄金的交易价格已高于其隐含流动性价值，而比特币仍低于模型测算的公允价值。
他提到，若市场出现均值回归，资金从估值偏高的AI股票轮动至加密货币，同时美元走弱，可能有助于比特币缩小这一差距。Bitwise研究还显示，比特币在美元显著走弱和全球流动性扩张时期通常表现最佳。
货币政策成关键缺失拼图
Dragosch认为，财政政策已变得更加支持性，但货币政策仍是可持续比特币牛市缺失的一环。美联储和其他主要央行仍与市场存在碰撞，高利率持续收紧金融条件。
他提出，债券和股市压力可能触发政策转向。Bitwise研究发现，10年期美国国债收益率在20个交易日内上升约80个基点，会显著提高标普500指数大幅回调的概率。Dragosch称，最近20日收益率升幅约为50个基点，且更高收益率已传导至抵押贷款利率和房地产市场。
若股市出现更大规模回调，可能加大衰退与金融稳定风险，从而推动美联储暂停加息或最终转向。
与黄金相关性创六年新高
Dragosch还指出，比特币与标普500指数的相关性已降至2015年以来最低，而与黄金的相关性则升至六年高位。这表明投资者正日益将比特币和黄金视为互补的硬资产。
他预计标普500指数可能回调10%至20%，但认为比特币的下行空间可能更有限，因为此前的回撤已部分计入宏观疲软因素。Bitwise研究建议，在多元化组合中配置约5%的比特币可优化风险调整后回报，而在传统60/40组合中，这一比例可升至13%至14%。
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