摩根大通：8.5万美元成比特币矿工关键盈亏线，脆弱复苏仍面临抛压

摩根大通：8.5万美元成比特币矿工关键盈亏线，脆弱复苏仍面临抛压

摩根大通分析师指出，约8.5万美元是比特币矿工的关键成本线，并警告市场近期回暖可能难以持续。该行估算比特币生产成本约为8.5万美元，而比特币曾在该价位下方停留280天，意味着矿工难以盈利。

本周早些时候，BTC一度攀升至8.7万美元，带来短暂喘息。9月23日，由Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通分析团队在报告中称，比特币生产成本是市场的“软底”。当时比特币报85,795美元，略高于该行估计的84,948美元。此前比特币已连续280天低于这一水平，长于2018年约224天的挖矿低迷期。

与此同时，全网算力较10月峰值下降约19%，挖矿难度下降约15%。成本较高的矿工关闭机器、淘汰旧设备并寻找更便宜电力，部分甚至将产能转向AI负载。摩根大通分析师表示：“如果这种新背景持续，应能为比特币矿工提供缓解，从而降低其被迫抛售的风险。”

CryptoQuant数据显示，最严重的抛售潮出现在2月，矿工流向交易所的资金接近24,000 BTC。此后峰值缩小：6月约12,400 BTC，8月约13,500 BTC，9月比特币升破85,000美元期间约10,000 BTC。

这支持摩根大通关于强制抛售正在缓解的判断。不过，每当比特币反弹，矿工仍会将代币转入交易所。转账不一定意味着立即卖出，但这一模式显示，更高价格仍是矿工筹集现金的机会。

Capriole的Hash Ribbons也显示类似图景。比特币30日算力均值从2025年末约1,105 EH/s降至8月的895 EH/s，此后回升至约947 EH/s，仅略高于60日均值943 EH/s。两者差距不足0.5%，因此复苏很容易逆转。目前比特币较摩根大通估算的生产成本低约2.4%，市场又回到刚刚逃离的不适线附近。