Falcon Finance首席RWA官Artem Tolkachev表示，代币化现实世界资产（RWA）的使用情况应逐资产评估，低链上活动并不必然意味着需求疲软，尤其对于以持有并获取收益为目的设计的产品。
针对Castle Labs于9月14日发布的研究《Beyond Tokenisation: Making RWAs Useful Onchain》，Tolkachev回应称，该报告呼吁提升流动性、抵押品可及性以及资产在不同场所之间的流转能力。但他认为，链上发行量衡量的是市场的一个部分，而持有人能否在金融应用中使用资产，衡量的是另一个部分。
Tolkachev表示：“一只按时支付收益并按时赎回的国债基金，即使只是放在钱包里，也在履行其职责。”他补充说，当发行方为借贷场景设计并定价了一款产品，但持有人在上线后并未使用它时，低活跃度才会成为问题。
相关数据方面，RWA.xyz记录显示，9月15日分布式代币化资产规模为388.6亿美元，持有人约424万。Castle Labs识别出超过159亿美元的代币化美国国债、49亿美元商品、36亿美元主动策略、25.6亿美元资产支持信贷以及25.2亿美元股票。该报告认为，当资产缺乏深度流动性或与金融应用的连接时，新上线的价值会降低。
报道还援引Pantera Capital的分类称，77.6%的跟踪资产属于“包装器”结构。Tolkachev对此表示，该数字应被视为产品结构的衡量指标，而不是闲置美元价值的占比。
他解释说，国债类别有助于解释为何大规模发行余额可以与有限流转并存。多数持有人购买这些产品是为了持有并赚取收益，类似于传统金融投资者买入某些工具并持有至到期。一旦资产需要在平台之间移动、用于担保贷款或与买家交易，就会面临额外要求。
对于用作贷款抵押品的代币化资产，Tolkachev表示，贷款方必须考虑区块链交易时间与底层市场交易时间之间的差异。代币可能全天候交易，而支撑它的资产遵循另一套时间表，贷款方需要判断在最不利市场窗口内可出售多少抵押品，并据此设定贷款规模。他还呼吁贷款方识别报价是否已经过时，而不是将其视为当前估值。
“这是可以解决的，但必须融入产品设计。仅靠代币化本身做不到。”Tolkachev说。
9月4日一份关于Falcon RWA抵押品测试的报告详述了该公司在接受资产前如何审查法律主张、赎回条款、二级市场流动性、价格源和信用质量。Tolkachev称，Falcon会检查被扣押抵押品多快能变现，以及在压力条件下可回收多少价值。其审查还包括发行方失败时代币持有人的主张，以及赎回不可用时是否存在其他买家。
该报告援引DeFiLlama数据称，在346亿美元代币化RWA市场中，有37.9亿美元部署于协议中。在该快照中，JAAA和reUSD在已测量应用中的利用率超过97%，而BUIDL、BENJI和USYC均低于1%。
9月24日一份关于RWA存款增长两倍的报告则引用CoinShares和Token Terminal的研究。研究显示，2025年第二季度至2026年第二季度间，借贷协议和去中心化交易所中的代币化资产存款从23亿美元增至74亿美元，而同期DeFi总存款下降约15%。
CoinShares于8月6日发布的《Hybrid Finance》报告覆盖了可离开发行平台的分布式资产，并将Canton和Provenance等网络排除在主要分析之外。报告发现，代币化国债和多策略产品提供了大部分抵押品，其中JTRSY、BUIDL和sUSDS是最大贡献者之一。私人信贷产品包括JAAA、syrupUSDT、syrupUSDC和PRIME。收益型抵押品集中在Aave、Morpho和Kamino，投资者可在这些平台上继续赚取部分资产收益，同时以其为抵押借款。报告称，以太坊承载了所测量RWA存款的近70%。
机构用例也出现在9月20日一份关于代币化证券结算的报告中，其中包括通过存托信托与清算公司（DTCC）处理的生产交易。DTCC表示，超过30家机构参与了其7月15日的计划，该计划将存托信托公司持有的证券转换为代币，用于实际交易。交易包括美国国债回购、证券借贷、抵押品质押、股票结算和中央对手方保证金流程。DTCC称，转换在其私有Besu网络和公共Canton网络上进行。对于美国证券持有人，DTCC表示，代币化资产保留传统形式下的投资者保护、权利和所有权。其服务允许DTC参与者在美国证券的传统版本与代币化版本之间转换，并将代币交付至参与者钱包。DTCC表示，7月交易是在代币化服务计划于2026年10月推出之前进行的，此前美国证券交易委员会（SEC）已发出不采取行动函，允许DTC为其托管资产运营代币化服务。