导语：美国现货比特币ETF已连续八个交易日实现净流入，单周吸金约23.9亿美元，为2025年10月以来最大周度流入规模。与此同时，期权交易员正为上行布局，集中押注9万美元和9.5万美元看涨期权；但现货市场尚未确认这一乐观预期，比特币仍在8.3万至8.4万美元区间徘徊，较2025年10月约12.6万美元峰值低约34%。
ETF资金持续流入
最新市场数据显示，美国现货比特币ETF连续八日净流入，单周约23.9亿美元。自2024年1月推出以来，该类产品累计净流入约575亿美元，总资产规模接近1080亿美元。贝莱德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）与富达的FBTC仍是主要资金磁铁。
连续八日流入标志着与2026年早些时候的阶段性净流出相比出现明显转变。这一逆转更像仓位调整，而非由单一大买家推动的一日冲高。
期权活动指向伽马钉住
IBIT期权未平仓合约自2024年末以来显著扩张，近期交易活动高度集中在9万美元和9.5万美元看涨期权行权价。当大量期权集中在特定行权价附近时，做市商为对冲敞口而交易标的资产，往往会把价格拉向这些行权价。这种被称为“伽马钉住”的现象，似乎正导致比特币难以果断突破当前区间。
历史对照出现在2025年12月：当时创纪录的240亿美元名义金额期权到期，制造了类似的钉住动态。合约的巨大权重压缩了波动率，并限制了方向性走势，直到到期清算完成。当前在8.5万至9万美元附近的持仓累积，正在形成规模较小的同类效应。
耐心资本与短期价格走势分化
ETF流入数据与价格图表之间的差距正在扩大。接近600亿美元的累计净流入和1080亿美元的总资产，描绘出该资产类别正获得严肃机构立足点的图景；但价格较历史高点低34%，则呈现另一番景象。
ETF买家并不等同于杠杆现货交易者。许多机构配置属于战略性、长久期头寸，不会追逐短期价格动作。进入市场的资金是耐心资本——更倾向于在疲软时积累，而不是买入突破。
交易员下一步应关注什么
下一个主要期权到期周期是关键事件。如果当前集中在9万美元以上的看涨期权到期作废，做市商将解除对冲，可能释放任一方向的价格动作。如果比特币在这些期权到期前成功升入8.5万至9万美元区间，相同的对冲动态可能加速上涨，因为做市商为保持中性将被迫买入标的资产。