旧金山联邦储备银行在最新经济信函中表示，稳定币发行方正日益成为美国短期政府债务的买家，其美债需求到2030年底可能接近翻倍，达到约4000亿美元。
该行指出，过去五年，稳定币发行方增持美国国债约2000亿美元，抵消了中国美债持仓下降的40%以上。这一变化在短久期品种上尤为明显。自2023年以来，稳定币发行方增持短期美国国债的规模已超过日本；日本是美国国债最大的非美国持有者。
不同买家类别的久期偏好差异显著。中国作为更广泛投资组合多元化的一部分，持续减持长期美国国债；稳定币发行方则高度偏好短期国库券，原因在于其需要以高流动性资产支持与美元一比一锚定。
2025年《GENIUS法案》将这一做法正式化，要求在该框架下获批的美国发行方以国库券等高质量流动性资产，一对一支持稳定币发行。截至2026年8月中旬，Tether（USDT）和USD Coin（USDC）仍是市场主导者，合计占稳定币总市值超过80%。
展望未来，旧金山联储表示，如果近期增长趋势延续，到2030年底，稳定币发行方对美债的需求可能近乎翻倍至约4000亿美元。这一扩张可能主要由跨境使用场景推动。在非洲、中东和拉丁美洲，稳定币使用量相对于GDP的比例更高，这些数字资产可降低国际交易成本，并在本币波动较大的国家提供更稳定的价值储存手段。
不过，报告警告称，上述预测存在重大不确定性。市场增长将在很大程度上取决于全球监管进展，以及银行推出新型跨境支付技术带来的竞争。尽管稳定币正成为美国债务工具中日益值得关注的买家群体，但其总持仓仍只占联邦政府整体融资需求的一小部分。
