导语：9月28日，黄金遭遇近二十年来罕见单日下跌，跌幅达3.4%。 rising U.S. Treasury yields and renewed Federal Reserve rate-hike expectations hit non-yielding assets. 比特币同样面临宏观压力，一度跌向8.3万美元。市场关注，美债收益率升破5%后，比特币8.3万美元支撑是否仍然稳固。
Kobeissi Letter指出，以2006年以来每日价格变动衡量，黄金此次走势在统计上极为罕见。2006年以来，黄金日均波动为0.05%，标准差为1.19%。本次下跌的Z-score为负2.90，接近均值下方三个标准差。路透报道称，现货黄金周一盘中最大下跌4%，至每盎司4110.55美元，创七个多月以来最低，随后收窄部分跌幅至4136.81美元。美国黄金期货收跌3.5%，至4168.40美元。比特币也走低，在月初曾高于8.7万美元后，跌破8.3万美元。
美债收益率与油价共同施压黄金
黄金抛售发生在美债收益率再次上升之后。油价和通胀担忧令市场对货币政策收紧的预期延续。市场数据显示，9月28日10年期美债收益率达到5.23%，为2007年以来最高；30年期收益率触及5.54%；对美联储政策更敏感的2年期收益率升至约4.92%。更高的债券收益率提升了政府债务回报，而黄金不支付利息。美元走强也构成额外障碍，因为以美元计价的黄金对使用其他货币的买家变得更贵。
油价进一步加大压力。美国总统特朗普拒绝伊朗提出的为期七天停火并重新开放霍尔木兹海峡的提议后，布伦特原油重新升至每桶100美元上方。交易员担忧高能源价格可能使通胀保持高位。与此同时，美联储加息预期升温。美联储于9月16日将目标区间上调25个基点至3.75%至4%后，市场定价显示12月前再次加息的概率较高。黄金并非唯一受冲击的资产。白银周一下跌约4.5%，铂金和钯金分别下跌2.8%和3.6%。
比特币面对同样的美债收益率压力
9月29日，比特币在连续数个交易日下跌后交投于8.3万美元附近，较9月21日约8.74万美元的高点低约5%。收益率上升已成为加密货币反复面临的压力来源。此前crypto.news报道称，9月24日10年期美债收益率达到5.2%时，比特币从8.7万美元上方回落至8.4万美元附近。本月稍早也出现类似模式：油价上涨、债券收益率走高以及美国加息预期重燃，盖过了现货ETF流入的影响，比特币一度跌破7.75万美元。
压力来自资本竞争。美国国债为投资者提供美国政府支持的收益率，而比特币和黄金仅靠持有不会产生现金流。因此，实际收益率上升可能改变投资者在债券和非生息资产之间的资金配置。今年早些时候收益率下降时，比特币提供了另一个参照：7月油价回落、美债收益率下降改善风险偏好，BTC升破6.3万美元。9月关系反向。本月稍早，持续通胀和美债收益率上升打压加密市场，比特币跌向7.7万美元，当时技术位显示，若抛售持续，潜在支撑位在7.2万至7.4万美元之间。
黄金暴跌对比特币意味着什么
黄金下跌本身并不必然要求比特币跟随走低，但两种资产都暴露于相同的利率环境。周一提供了一个例子：黄金下跌超过3%，比特币下探8.26万美元后回升至8.3万美元附近。美国股市也走低，标普500指数下跌0.8%，纳斯达克综合指数下跌0.9%，道琼斯工业平均指数下跌0.7%。近几个月，比特币对美债收益率尤为敏感。8月美国国债回购计划提供了反向案例：当时长期收益率下降与比特币大幅上涨同时发生。美国财政部8月19日表示，将10年至20年期和20年至30年期名义证券的流动性支持回购单次最高规模从20亿美元提高至至少40亿美元。30年期收益率从19年高点5.34%降至5.19%左右，比特币则上涨。周一行情逆转了部分背景：10年期收益率升破5.2%，美元走强，油价上涨，交易员重新评估通胀和美国利率路径。即将公布的经济数据可能再次改变预期。市场正在等待美国职位空缺、个人消费支出通胀和就业数据，这些可能影响对美联储下一次政策决定的预期。
比特币ETF流入构成对冲
比特币进入最新一轮宏观抛售时，仍拥有一个在高收益率下保持活跃的需求来源。9月21日至25日交易周，美国现货比特币ETF录得23.9亿美元净流入，五个交易日均为正流入。9月21日流入最大，为9.99亿美元，9月22日流入7.147亿美元。贝莱德旗下IBIT约占当周总流入的11.6亿美元。资金流入持续之际，比特币难以稳守8.7万美元上方。BTC在上涨中曾创八个月高点，随后回撤至8.5万美元附近，而期货交易员增加超过20亿美元头寸，杠杆重返市场。ETF需求在更长周期内保持。自8月美国财政部首次宣布扩大长期债券回购以来，美国现货比特币基金累计流入约53亿美元。最新资金流入使2026年ETF需求重新回到正值区域，此前7月净流量曾较零低约58亿美元。9月29日，比特币仍接近8.3万美元，交易员等待下一批美国经济数据；周一债市抛售后，10年期美债收益率仍高于5%。